電子:庫(kù)存年底有望降(jiang)到正常水平 16納(nà)米将成爲主戰(zhan)場

短期:四季度(dù)展望小幅衰退(tuì)、半導體庫存年(nián)底有望降低到(dào)🐆正常水平。TSMC台積(ji)電2015年3季度營收(shōu)125億新台币(約✉️65.4億(yi)美📐元),環‼️比增長(zhang)3.4%,同🛀比增長1.7%。毛利(li)率48.2%,環比減少0.3個(gè)百分點,同比減(jiǎn)少2.3個百分點;營(ying)收的成長主要(yào)受益美元對新(xin)台⭐币的升值。TSMC認(ren)爲短期🐅半導體(ti)市場需求疲弱(ruò),客戶對庫存依(yī)舊謹慎,四季度(dù)末行業庫存有(yǒu)望🏃‍♀️降低到正常(chang)水平;第4季度預(yu)期🐇營收2010-2040億新台(tái)币,環比減少4-5%。此(ci)外,将2015年的資本(ben)開支從105-110億美元(yuan)下調到80億美✔️元(yuán)。

　　中期:智能手機(ji)、計算和物聯網(wǎng)等領域将驅動(dong)行業繼🏃‍♂️續🌈成長(zhang)。1、TSMC預估2015年公司全(quán)年智能手機出(chū)貨量增長10%,PC下滑(huá)6%,平闆🙇🏻下滑14%,影音(yīn)消費電子下滑(hua)6%,半導體産業增(zēng)長爲0%。2、TSMC認爲雖然(rán)智能手機出貨(huò)量增速放緩,但(dàn)智能🛀🏻手機更豐(feng)😍富的特征、更高(gao)的性能、更低的(de)功耗都驅動着(zhe)對半導🈚體前沿(yan)技術的需求,更(geng)多🌈半導體價值(zhi)量的增加,未來(lái)兩到三年提供(gòng)TSMC成長的動能。

　　技(jì)術路線:28納米保(bao)持穩定,16納米将(jiāng)成爲主戰場。1、TSMC第(dì)4季度28納米💃需求(qiú)減弱,産能利用(yong)率将從第3季度(dù)的90%以上降低🎯到(dao)第4季度🧑🏾‍🤝‍🧑🏼的80%以下(xià)。然歸功于新開(kāi)發的28-HPC和28-HPCPlus技術,TSMC對(duì)28納米依舊比較(jiao)樂觀。2、20納米需求(qiú)較弱,幾個重要(yao)客戶已經将産(chan)品加速😘向16FinFETPlus遷移(yi);16納🌏米已經在第(di)3季度量産,包括(kuo)16FinFETPlus和16FFC兩種工藝,預(yu)計将成爲28納米(mi)後的又一長周(zhou)期節點。3、扇🌐出💋型(xíng)晶囿封裝技術(shù)InFO,預計2016年2季度開(kai)始投産、4季度開(kai)始每個季度貢(gòng)獻超過🆚1億美元(yuán)的營收。中投分(fèn)析,2016年iPhone下一代處(chù)理器A10有望使用(yòng)16FF+不☀️InFO技術進行生(shēng)産。